Прогнозирование по модели временных рядов для анализа финансовой устойчивости интернет-ретейлеров В2С

Авторы: Сочнев Максим Павлович, Зиябеков Бейсенбек Зиябекович (научный руководитель)

.

Рубрика: Экономические науки

Страницы: 15-21

Объём: 0,43

Опубликовано в: «Наука без границ» № 5 (22), май 2018

Скачать электронную версию журнала

Библиографическое описание: Сочнев М. П., Зиябеков Б. З. Прогнозирование по модели временных рядов для анализа финансовой устойчивости интернет-ретейлеров В2С // Наука без границ. 2018. № 5 (22). С. 15-21.

Аннотация: Электронная коммерция разрывает традиционные представления о торговле, пошлинах, комфорте и национальной экономике. Потребность в понимании её сути актуальна для всех стран постсоветского пространства в условиях складывающейся международной экономической и политической повесток. В статье рассматривается финансово-экономическое состояние ведущих представителей розничной интернет-коммерции в сегменте В2С. На основе данных аудированной финансовой отчетности проведен анализ хозяйственно-экономического состояния отобранных компаний, а также на основе временных трендов составлен прогноз их дальнейшего состояния на 3 года. По итогам чего вынесены соответствующие выводы о состоянии этой отрасли.

Интернет-технологии прочно вошли в жизнь абсолютного большинства современных людей не только в наиболее экономически развитых странах мира, но и там, где становление сильной и диверсифицированной национальной экономики всё ещё продолжается. Эти технологии не только качественно изменили жизнь человека как потребителя, но и создали основу для совершенно нового экономического уклада, в котором благодаря широкому использованию информационных, электронных и цифровых технологий появилась возможность не только значительно сократить издержки производства, но и преодолевать колоссальные физические и политические преграды. Наиболее очевидным и ощутимым для простого обывателя плодом цифровой экономики являются Интернет-магазины, которые позволяют, не выходя из дома, по более низкой цене и из любой точки мира приобрести необходимый товар или услугу.

Однако широкие возможности, открываемые такими технологиями, создают и новые вызовы как для традиционных представителей затрагиваемых отраслей, так и для целых государств, что также осложняется нынешней нестабильной ситуацией в мировой экономике и политике. В связи с этим, крайне важно всесторонне изучить отрасль интернет-ретейла, направленного на взаимодействие с конечным потребителем (В2С – Business To Customer). Ключевым источником для изучения В2С Интернет-ретейла являются финансовые отчетности представителей данной отрасли. Финансовый анализ отчетности позволит, во-первых, изучить динамику развития показателей компаний, во-вторых, определить сильные и слабые стороны в хозяйствовании фирм данного типа, в-третьих, рассмотреть финансовое состояние интернет-ретейлеров и, в-четвертых, сформировать необходимую базу для прогнозирования будущего состояния этой отрасли [1, с. 10]. Прогнозирование по модели временного тренда, или временного ряда, предоставляет возможность смоделировать состояние ключевых экономических параметров В2С магазинов на перспективу ближайших лет, что, в свою очередь, открывает широкий оперативный простор для действий в рамках разработки государственной таможенной, финансовой и налоговой политики, создания и совершенствования отечественных интернет-магазинов. Всё это позволит в дальнейшем в кратчайшие сроки разработать конкретные шаги по подготовке и непосредственному внедрению цифровой экономики на основе конкурентоспособности и рыночной эффективности.

Для выполнения поставленных задач по изучению интернет-ретейла В2С отобраны несколько интернет-магазинов: Amazon, EBay и Carter’s. Данные компании отобраны по принципу популярности среди потребителей и объему получаемой прибыли. Таким образом, все отобранные ретейлеры являются американскими фирмами не в силу целенаправленных намерений, а в связи с заданными параметрами отбора [2, с. 10].

Одним из наиболее популярных интернет-магазинов является Amazon. В табл. 1 отражены прогнозные данные по основным показателям хозяйственной деятельности компании и коэффициенты финансовой устойчивости. Прогноз осуществлялся на основе методики временного тренда, который базируется на принципе всеобщей инерционности процессов, что позволило составить приблизительные прогнозы на основе данных за 9 предыдущих лет (с 2008 по 2016 гг.). Из-за ограниченности объема данной работы, данные с 2009 по 2015 гг. опущены.

Сами результаты прогнозирования по трендовой модели разделены на две группы: так называемые «прямой» и «косвенный» методы. Такое разделение принято для исчисления будущего состояния показателей финансовой устойчивости компаний. Прямой метод предполагает непосредственное применение трендовой модели к рассчитанным показателям финансовой устойчивости, в то время как косвенный метод вычисляет коэффициенты устойчивости по соответствующим формулам по отношению к рассчитанным по трендовым моделям исходным данным. «СО» означает среднее отклонение по показателю между данными прямого и косвенного метода применения трендовой модели.

Таблица 1

Финансово-экономическое состояние Amazon

Amazon, в млрд $

Прямой метод

СО

Косвенный метод

ОПУ

2016

2017

2018

2019

2017

2018

2019

Sales/Revenue

135,99

136,84

151,02

165,20

136,84

151,02

165,20

Cost of Goods Sold

88,27

91,79

100,81

109,82

91,79

100,81

109,82

Gross Income

47,72

45,04

50,21

55,38

45,04

50,21

55,38

Pretax Income

3,89

2,01

2,16

2,32

2,01

2,16

2,32

Net Income

2,37

0,93

0,98

1,03

0,93

0,98

1,03

ББ

 

 

 

Cash & Short Term Investments

25,98

26,07

29,01

31,95

26,07

29,01

31,95

Total Accounts Receivable

8,34

8,27

9,17

10,08

8,27

9,17

10,08

Inventories

11,46

12,56

13,84

15,12

12,56

13,84

15,12

Net Property, Plant & Equipment

29,11

28,07

31,58

35,08

28,07

31,58

35,08

Intangible Assets

4,64

5,63

6,20

6,77

5,63

6,20

6,77

Total Assets

86,02

85,64

95,00

104,36

85,64

95,00

104,36

ST Debt & Current Portion LT Debt

5,20

4,47

4,83

5,19

4,47

4,83

5,19

Accounts Payable

25,31

25,90

28,43

30,97

25,90

28,43

30,97

Total Current Liabilities

43,82

43,86

48,51

53,17

43,86

48,51

53,17

Total Liabilities

66,74

67,93

75,62

83,30

67,93

75,62

83,30

Common Equity (Total)

19,29

16,45

17,75

19,05

16,45

17,75

19,05

Retained Earnings

4,92

4,27

4,75

5,23

4,27

4,75

5,23

Liabilities & Shareholders' Equity

86,02

85,64

95,00

104,36

85,64

95,00

104,36

ROS, %

35,09

35,06

36,75

38,45

3,52

32,92

33,25

33,52

ROA, %

2,76

-1,37

-2,24

-3,11

-3,28

1,09

1,03

0,99

ROE, %

12,29

2,12

1,06

0,00

-4,48

5,68

5,53

5,40

Net margin, %

1,74

-0,45

-0,85

-1,25

-1,50

0,68

0,65

0,62

DFL, %

9,53

3,49

3,30

3,11

-1,20

4,59

4,50

4,42

BEP, %

4,41

0,58

0,05

-0,47

-2,10

2,18

2,15

2,12

Capital multiplier

4,46

5,87

6,32

6,77

0,97

5,21

5,35

5,48

Current liquidity

1,04

1,10

1,12

1,15

0,05

1,07

1,07

1,07

Quickly liquidity

0,78

0,81

0,84

0,86

0,05

0,78

0,79

0,79

Debt ratio

0,78

0,84

0,86

0,88

0,06

0,79

0,80

0,80

Inventories turnover

11,87

10,17

10,01

9,86

-0,90

10,90

10,91

10,92

Inventories turnover speed, in days

47

54

55

57

5

50

50

50

Accounts receivable turnover speed, in days

22

24

25

26

3

22

22

22

Net property turnover

4,67

-0,55

-2,81

-5,07

-7,60

4,87

4,78

4,71

Assets turnover

1,58

1,47

1,40

1,34

-0,19

1,60

1,59

1,58

Источник: построено автором на основе [3, с. 10].

В соответствии с полученными результатами можно заключить, что в отношении хозяйственной деятельности 2017 г. будет несколько менее удачным, чем предыдущий год, поскольку некоторые показатели немного уменьшаться, однако в дальнейшем Amazon демонстрирует стабильный рост всех своих показателей хозяйствования, кроме чистой прибыли. Наращивая общий объем продаж и активов, компания уменьшает общий объем своей чистой прибыли, что может свидетельствовать о перенасыщении рынка и окончании источников экстенсивного роста доходов.

Относительно коэффициентов результативности финансовой деятельности компании все не настолько оптимистично: даже несмотря на то, что прямой метод демонстрирует более оптимистичный вариант, можно явственно видеть, что большинство показателей либо остаются примерно на том же уровне, что и в 2016 г., либо значительно ниже их, или же превосходят их незначительно.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что дальнейшее наращивание сбыта не принесет качественный прирост показателей для Amazon, и что для дальнейшего укрепления бизнеса придется либо осуществлять качественное измерение деятельности в сфере электронной коммерции, либо диверсифицировать саму деятельность компании.

Следующий интернет-ретейлер, который рассматривается нами – EBay. Данные соответствуют аналогичному периоду, а расчёты проведены таким же методом, как и в предыдущем наблюдении. EBay так же, как и Amazon, является одним из крупнейших и популярнейших интернет-магазинов формата В2С и тоже базируется на территории Соединенных Штатов Америки. Рассмотрим данные, приведенные в табл. 2.

Таблица 2

Финансово-экономическое состояние EBay

Ebay, в млрд $

Прямой метод

СО

Косвенный метод

ОПУ

2016

2017

2018

2019

2017

2018

2019

Sales/Revenue

8,98

10,92

11,00

11,09

10,92

11,00

11,09

Cost of Goods Sold (COGS) incl. D&A

2,05

2,72

2,68

2,64

2,72

2,68

2,64

Gross Income

6,93

8,20

8,33

8,45

8,20

8,33

8,45

Pretax Income

3,65

3,63

3,81

3,99

3,63

3,81

3,99

Net Income

7,29

4,13

4,48

4,82

4,13

4,48

4,82

ББ

 

 

 

 

 

Cash & Short Term Investments

7,15

8,93

9,45

9,97

8,93

9,45

9,97

Total Accounts Receivable

0,59

4,28

4,51

4,75

4,28

4,51

4,75

Inventories

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Net Property, Plant & Equipment

1,52

1,95

1,98

2,02

1,95

1,98

2,02

Intangible Assets

4,60

7,82

8,55

9,29

7,82

8,55

9,29

Total Assets

23,85

35,26

36,79

38,32

35,26

36,79

38,32

ST Debt & Current Portion LT Debt

1,45

0,62

0,62

0,63

0,62

0,62

0,63

Accounts Payable

0,28

3,01

3,18

3,35

3,01

3,18

3,35

Total Current Liabilities

3,85

9,68

10,15

10,62

9,68

10,15

10,62

Total Liabilities

13,31

20,49

22,16

23,84

20,49

22,16

23,84

Common Equity (Total)

10,54

14,78

14,63

14,48

14,78

14,63

14,48

Retained Earnings

14,96

17,45

18,40

19,34

17,45

18,40

19,34

Liabilities & Shareholders' Equity

23,85

35,26

36,79

38,32

35,26

36,79

38,32

ROS, %

77,17

77,02

77,80

78,58

2,14

75,10

75,66

76,20

ROA, %

30,57

16,71

18,07

19,44

5,92

11,71

12,17

12,58

ROE, %

69,17

40,71

45,09

49,47

14,49

27,94

30,59

33,29

Net margin, %

81,18

42,04

45,79

49,55

5,13

37,82

40,67

43,48

DFL, %

38,60

24,01

27,02

30,03

8,57

16,23

18,42

20,70

BEP, %

178,05

161,77

173,43

185,09

31,07

133,70

142,27

151,11

Capital multiplier

2,26

2,61

2,77

2,93

0,26

2,39

2,51

2,65

Current liquidity

2,01

2,22

2,36

2,51

0,99

1,37

1,38

1,39

Quickly liquidity

2,01

2,22

2,36

2,51

0,99

1,37

1,38

1,39

Debt ratio

0,56

0,66

0,70

0,75

0,10

0,58

0,60

0,62

Inventories turnover

-

-

-

-

-

-

-

-

Inventories turnover speed, in days

-

-

-

-

-

-

-

-

Accounts receivable turnover speed, in days

24

111

116

122

-34

143

150

156

Net property turnover

5,91

5,47

5,35

5,23

-0,20

5,61

5,55

5,49

Assets turnover

0,38

0,31

0,30

0,28

0,00

0,31

0,30

0,29

Источник: построено автором на основе [4, с. 10].

Как видно из данных, предоставленных в табл. 2, EBay имеет более оптимистичные показатели хозяйственной деятельности, однако абсолютная величина чистой прибыли также в перспективе ближайших лет всё равно упадёт почти в два раза. Отличительной особенностью этой компании является отсутствие ТМЗ, что с положительной стороны характеризует менеджмент внутри фирмы. При этом, однако, коэффициенты финансового состояния также показывают значительное замедление прогресса в развитии, несмотря на увеличение абсолютных объемов продаж. Также стоит отметить значительное ухудшение в оборачиваемости дебиторской задолженности, от которой ожидается значительное замедление.

Выводы, которые можно сделать по итогам рассмотрения Ebay, аналогичны тем, которые были вынесены для Amazon: диверсификация, поиск новых способов развития и меньшая ориентация на валовый объем выручки.

Последним рассматриваемым ретейлером будет магазин одежды – Carter’s. Данные по этому магазину представлены в табл. 3.

Таблица 3

Финансово-экономическое состояние Carter’s

Carters, в млрд $

Прямой метод

СО

Косвенный метод

ОПУ

2016

2017

2018

2019

2017

2018

2019

Sales/Revenue

3,20

3,50

3,74

3,98

3,50

3,74

3,98

Cost of Goods Sold (COGS) incl. D&A

1,82

2,00

2,13

2,25

2,00

2,13

2,25

Gross Income

1,38

1,49

1,61

1,73

1,49

1,61

1,73

Pretax Income

0,40

0,43

0,47

0,52

0,43

0,47

0,52

Net Income

0,26

0,29

0,32

0,35

0,29

0,32

0,35

ББ

 

 

 

Cash & Short Term Investments

0,30

0,42

0,45

0,47

0,42

0,45

0,47

Total Accounts Receivable

0,20

0,23

0,25

0,26

0,23

0,25

0,26

Inventories

0,48

0,55

0,59

0,63

0,55

0,59

0,63

Net Property, Plant & Equipment

0,38

0,44

0,49

0,54

0,44

0,49

0,54

Intangible Assets

0,47

0,53

0,55

0,56

0,53

0,55

0,56

Total Assets

1,95

2,26

2,40

2,55

2,26

2,40

2,55

ST Debt & Current Portion LT Debt

0,12

0,13

0,13

0,14

0,13

0,13

0,14

Accounts Payable

0,16

0,19

0,20

0,22

0,19

0,20

0,22

Total Current Liabilities

0,28

0,32

0,34

0,37

0,32

0,34

0,37

Total Liabilities

1,16

1,28

1,37

1,45

1,28

1,37

1,45

Common Equity (Total)

0,79

0,94

0,98

1,02

0,94

0,98

1,02

Retained Earnings

0,82

1,07

1,17

1,27

1,07

1,17

1,27

Liabilities & Shareholders' Equity

1,95

2,26

2,40

2,55

2,26

2,40

2,55

ROS, %

43,13

44,17

45,35

46,53

2,27

42,67

43,10

43,49

ROA, %

13,33

15,33

16,89

18,44

3,59

12,77

13,32

13,81

ROE, %

32,91

37,45

41,76

46,06

9,14

30,76

32,66

34,42

Net margin, %

8,13

9,96

10,93

11,90

2,38

8,25

8,56

8,83

DFL, %

19,58

22,12

24,87

27,63

5,56

17,99

19,34

20,61

BEP, %

21,98

24,39

26,36

28,33

4,12

21,49

22,27

22,96

Capital multiplier

2,47

2,44

2,49

2,55

0,04

2,41

2,45

2,49

Current liquidity

3,50

3,78

3,78

3,78

0,04

3,74

3,74

3,74

Quickly liquidity

1,79

2,10

2,11

2,12

0,09

2,03

2,02

2,02

Debt ratio

0,59

0,56

0,56

0,56

-0,01

0,57

0,57

0,57

Inventories turnover

6,67

6,29

6,21

6,13

-0,16

6,40

6,38

6,36

Inventories turnover speed, in days

96

103

105

108

5

100

101

102

Accounts receivable turnover speed, in days

23

24

24

24

0

24

24

24

Net property turnover

8,42

4,82

3,09

1,37

-4,55

7,87

7,63

7,42

Assets turnover

1,64

1,57

1,59

1,61

0,03

1,55

1,56

1,56

Источник: построено автором на основе [5, с. 10].

Тщательно изучив табл. 3 можно явственно заметить, что в отличие от двух предыдущих компаний Carter’s значительно меньше них по объемам продаж и размеру активов, однако у него наблюдаются аналогичные проблемы, что и у крупных игроков, а именно: замедление роста ключевых финансово-экономических показателей. В то же время у этого магазина гораздо лучший прогноз в области коэффициентов рентабельности и оборачиваемости, что с положительной стороны может характеризовать бизнес-модель и работу менеджеров в этой фирме. Carter’s подвержен аналогичным трендам, что и его более крупные конкуренты, из чего можно сделать выводы, что наблюдаемые в исследованиях паттерны характерны не для отдельных компаний, а для всего рынка электронной коммерции в сфере В2С.

Таким образом, на примере рассмотренных компаний, можно заключить, что, несмотря на разный уровень состояния финансово-экономической составляющей интернет-ретейлеров, они подвержены одинаковым паттернам на розничном рынке электронной коммерции: их рост постепенно замедляется, а источники для экстенсивного роста заканчиваются. В то же время, рынок интернет-коммерции сильно концентрируется таким образом, что на долю нескольких крупных интернет-магазинов приходится большая доля рынка. Для улучшения показателей по всем видам их деятельности, В2С ретейлеры должных искать новые точки роста, например, диверсификация своей деятельности, совершенствование менеджмента и сокращение затоваривания складов. В общем следует сказать, что рынок В2С в интернете остаётся и будет оставаться сильным и востребованным среди потребителя, хотя и должен интенсифицировать свои усилия для дальнейшего роста своих доходов.

Список литературы

  1. Библиотека по финансовому анализу [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.1-fin.ru (дата обращения 18.04.2018).
  2. Интернет-газета дни.ру [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.dni.ru/ (дата обращения 18.04.2018).
  3. About Amazon [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=97664&p=irol-reportsannual (дата обращения 18.04.2018).
  4. EBay Investors [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://investors.ebayinc.com/annuals.cfm (дата обращения 18 апреля 2018).
  5. Carter’s Inc. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://ir.carters.com/phoenix.zhtml?c=135392&p=irol-reportsannual (дата обращения 18.04.2018).

 

Материал поступил в редакцию 18.04.2018
© Сочнев М. П., Зиябеков Б. З., 2018